進(jìn)入第四季度，國(guó)內(nèi)甲基丙烯酸甲酯(MMA)產(chǎn)業(yè)鏈疲軟運(yùn)行，價(jià)格處于近年來(lái)低位。其中，華東、山東等主要產(chǎn)銷區(qū)的MMA價(jià)格已跌破9000元(噸價(jià)，下同)，創(chuàng)近五年歷史新低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈供強(qiáng)需弱格局短期難以改變、成本端支撐乏力等因素影響，MMA市場(chǎng)調(diào)整還將持續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍維持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　價(jià)格中樞下行調(diào)整

　　傳統(tǒng)“銀十”旺季未能給MMA產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)預(yù)期提振，反而成為全產(chǎn)業(yè)鏈共振下跌的起點(diǎn)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格接連刷新年內(nèi)低點(diǎn)。這期間MMA價(jià)格雖偶有小幅反彈，但在整體供需寬松的格局下，上行動(dòng)力略顯不足。

　　同期，MMA的主要原料丙酮市場(chǎng)也表現(xiàn)平淡。受吉林石化酚酮新裝置正式放量、港口庫(kù)存未按預(yù)期下降等因素影響，酚酮行業(yè)開工率維持高位，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)充足，丙酮價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低——華東市場(chǎng)價(jià)格一度跌至4100元左右，以月均價(jià)跌幅超6%收官。此后，各地區(qū)丙酮價(jià)格均靠近4100元，在相近水平徘徊。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師宗彤彤介紹說(shuō)，此次產(chǎn)業(yè)鏈跌幅最顯著的是MMA及下游聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)。11月MMA的月均價(jià)環(huán)比跌幅達(dá)6.67%，PMMA的月均價(jià)環(huán)比跌幅接近4%。

　　市場(chǎng)人士表示，12月的MMA以及PMMA市場(chǎng)保持下跌態(tài)勢(shì)，均刷新年內(nèi)低點(diǎn)，成為產(chǎn)業(yè)鏈跌幅最大的兩類產(chǎn)品。從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，今年MMA市場(chǎng)年均價(jià)為1.027萬(wàn)元，較2024年均價(jià)下跌25.3%;PMMA市場(chǎng)年均價(jià)為1.4643萬(wàn)元，較2024年均價(jià)下跌17.11%。

　　臨近年底，生產(chǎn)企業(yè)面臨資金回籠壓力，主動(dòng)降價(jià)排庫(kù)的意愿有所增強(qiáng)。盡管當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，但在終端需求疲軟的背景下，市場(chǎng)短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)在底部盤整運(yùn)行。

　　盈利空間面臨壓力

　　本輪價(jià)格下行不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品售價(jià)的持續(xù)走低，更壓縮了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的盈利空間。

　　在上游環(huán)節(jié)，據(jù)吉林石化銷售人員何峻松介紹，丙酮所屬的酚酮行業(yè)盈利能力從10月和11月的虧損200～300元，擴(kuò)大至12月中旬的800～900元。核心因素在于原料純苯、丙烯價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲，而成本傳遞不暢導(dǎo)致酚酮產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間被壓縮。

　　在MMA環(huán)節(jié)，由于其工藝路線不同，盈利情況也呈現(xiàn)明顯分化。占據(jù)國(guó)內(nèi)MMA產(chǎn)能75%的丙酮氰醇法(ACH法)雖未陷入虧損，但理論利潤(rùn)環(huán)比下跌超90%;而占比25%的新興工藝碳四法利潤(rùn)一度跌至虧損2000元左右，盡管目前局面略有改善，但仍未回到成本線以上。

　　卓創(chuàng)資訊分析師劉潔指出，當(dāng)前MMA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中在下游PMMA環(huán)節(jié)。PMMA之所以能維持一定盈利，一方面得益于其市場(chǎng)價(jià)格跌幅小于上游原料MMA，另一方面則依賴相對(duì)集中的產(chǎn)業(yè)格局及直接對(duì)接終端市場(chǎng)的溢價(jià)能力。

　　不過(guò)，當(dāng)前這種“下游吃肉、中上游喝湯”的利潤(rùn)分布不可持續(xù)。實(shí)際上，在PMMA的中低端通用料市場(chǎng)，由于供應(yīng)充足且同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)已悄然開啟，企業(yè)正以低利潤(rùn)甚至微利策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，其盈利基礎(chǔ)正在被削弱。

　　供強(qiáng)需弱影響市場(chǎng)

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上下游產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏錯(cuò)配，而終端需求增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)減弱。

　　供應(yīng)端來(lái)看，今年是MMA產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵原料及MMA自身的產(chǎn)能集中投放年。上游方面，吉林石化、鎮(zhèn)海煉化等大型酚酮裝置投產(chǎn)，疊加反傾銷措施后進(jìn)口量預(yù)期增加，使得丙酮市場(chǎng)供應(yīng)趨向?qū)捤伞MA自身產(chǎn)能也在快速增長(zhǎng)，中化泉州、吉林石化(揭陽(yáng))等新建MMA裝置陸續(xù)投產(chǎn)并釋放產(chǎn)量。此外，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品丙烯腈的副產(chǎn)氫氰酸供應(yīng)充足，也增加了市場(chǎng)供應(yīng)的穩(wěn)定性。

　　需求端來(lái)看，下游增長(zhǎng)疲軟乏力。PMMA作為MMA最大的消費(fèi)領(lǐng)域，需求增速未能與原料供應(yīng)增速匹配。其主要應(yīng)用領(lǐng)域均面臨增長(zhǎng)壓力，如建筑板材、廣告燈箱等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求不足;汽車、家電等領(lǐng)域雖然需求平穩(wěn)，但對(duì)PMMA的拉動(dòng)有限。

　　何峻松表示，PMMA行業(yè)自身也陷入高端不足、中低端供需錯(cuò)配的結(jié)構(gòu)性矛盾中，難以向上游形成有效的成本傳導(dǎo)和強(qiáng)勁的需求拉力，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈托舉作用持續(xù)減弱。