四季度以來，國內(nèi)丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物(ABS)價格持續(xù)下跌。以華東市場主流牌號0215A為例，價格已從9月末的9500元(噸價，下同)下探至年內(nèi)低點(diǎn)的8000元左右。綜合來看，由于產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的結(jié)構(gòu)性矛盾短期內(nèi)難以調(diào)和，預(yù)計ABS市場價格還將下探。

　　供應(yīng)壓力增加

　　2025年ABS行業(yè)再度迎來集中擴(kuò)能周期，二季度裕龍石化、大慶石化新裝置率先投放，推動行業(yè)上半年產(chǎn)能突破千萬噸級;而下半年擴(kuò)能節(jié)奏進(jìn)一步加快，7月億科化學(xué)本體法ABS一期22.5萬噸/年裝置開車，11月吉林石化40萬噸/年乳液法新裝置投產(chǎn)、20萬噸/年本體法新裝置進(jìn)入投料階段。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師褚彩萍介紹，全年ABS產(chǎn)量預(yù)計接近700萬噸，比上年增長約27%。在低價貨源沖擊下，廠家出貨阻力增加。同時，因銷售不暢導(dǎo)致ABS廠家?guī)齑娑喔哂谌ツ晖谒健Ｖ档米⒁獾氖?，ABS裝置多為一體化配置，行業(yè)開工率維持在70%左右的相對高位，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端的寬松格局。

　　后市來看，新增產(chǎn)能的持續(xù)輸出將使供應(yīng)壓力有增無減。臨近年末，部分廠家為達(dá)成降庫目標(biāo)或加大出貨力度，預(yù)計將對市場價格形成進(jìn)一步壓制。

　　成本支撐不足

　　ABS三大核心原料——苯乙烯、丙烯腈、丁二烯均面臨“供強(qiáng)需弱”困境，價格處于全年低位，削弱了對ABS的成本支撐。

　　卓創(chuàng)資訊分析師張曉翠表示，苯乙烯今年產(chǎn)能預(yù)計同比增長11.46%，但終端消費(fèi)疲軟導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存累積。11月，苯乙烯以6300元的價格創(chuàng)出近五年新低。此后，苯乙烯市場觸底反彈，但受供需矛盾影響再度小幅回落，目前維持在6450～6550元。

　　丙烯腈市場則在年初觸及近三年高點(diǎn)后開啟震蕩下跌態(tài)勢，核心原因是產(chǎn)能比去年同期增長超20%，而下游需求增速僅11.1%，供過于求格局凸顯。

　　丁二烯走勢同樣疲軟，全年價格低于過去十年平均水平，四季度新產(chǎn)能釋放疊加進(jìn)口貨源集中到港，供應(yīng)寬松格局加劇，價格創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，原料價格的集體下滑雖一定程度降低了ABS生產(chǎn)成本，但在供需矛盾主導(dǎo)的市場環(huán)境下，成本線下移并未構(gòu)筑有效底部，反而為價格進(jìn)一步探底提供了空間。ABS行業(yè)盈利空間從10月的微利狀態(tài)迅速滑落，目前生產(chǎn)虧損已擴(kuò)大至300元左右。鑒于上游原料市場短期內(nèi)難現(xiàn)強(qiáng)勁利好，且ABS自身供需矛盾突出，行業(yè)虧損局面或?qū)⒊掷m(xù)。

　　需求增長乏力

　　ABS下游需求呈現(xiàn)分化，但整體支撐力度不足。作為重要下游的家電行業(yè)，1至11月，空調(diào)產(chǎn)量同比增長1.6%、冰箱產(chǎn)量同比增長1.2%、洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增長6.3%，彩電產(chǎn)量則同比下降2.7%。盡管國家各類政策持續(xù)加碼推動家電行業(yè)產(chǎn)銷量增長，但增速遠(yuǎn)落后于上游原料的產(chǎn)能擴(kuò)張，供需錯配矛盾難以理順。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家電行業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)晴雨表，受宏觀環(huán)境影響近年表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加房地產(chǎn)紅利消退，增長壓力顯著增大。1至11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積等關(guān)鍵指標(biāo)同比大幅下降，制約了家電市場的增長空間。即使在“國補(bǔ)”及大型促銷節(jié)點(diǎn)刺激下，大家電消費(fèi)領(lǐng)域依然表現(xiàn)低迷，印證了終端需求的疲軟態(tài)勢。

　　吉林石化銷售人員何峻松表示，ABS市場存在一定積極因素，進(jìn)口量同比顯著下降而出口量保持高速增長。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，我國ABS累計出口量同比增長71.58%，進(jìn)口量同比下降16.33%，為國內(nèi)市場起到了一定泄壓作用。然而，相對于千萬噸級別的國內(nèi)總產(chǎn)能，同比增加十幾萬噸級別的出口量難以扭轉(zhuǎn)全局性的供需錯配局面。

　　市場人士普遍認(rèn)為，需求端的溫和增長與供應(yīng)端的巨量擴(kuò)張形成鮮明反差，這一核心的結(jié)構(gòu)性矛盾決定了ABS市場短期內(nèi)難以獲得強(qiáng)有力的向上支撐，調(diào)整態(tài)勢或仍將延續(xù)。