四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物(ABS)價(jià)格持續(xù)下跌。以華東市場(chǎng)主流牌號(hào)0215A為例，價(jià)格已從9月末的9500元(噸價(jià)，下同)下探至年內(nèi)低點(diǎn)的8000元左右。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性矛盾短期內(nèi)難以調(diào)和，預(yù)計(jì)ABS市場(chǎng)價(jià)格還將下探。

　　供應(yīng)壓力增加

　　2025年ABS行業(yè)再度迎來(lái)集中擴(kuò)能周期，二季度裕龍石化、大慶石化新裝置率先投放，推動(dòng)行業(yè)上半年產(chǎn)能突破千萬(wàn)噸級(jí);而下半年擴(kuò)能節(jié)奏進(jìn)一步加快，7月億科化學(xué)本體法ABS一期22.5萬(wàn)噸/年裝置開(kāi)車(chē)，11月吉林石化40萬(wàn)噸/年乳液法新裝置投產(chǎn)、20萬(wàn)噸/年本體法新裝置進(jìn)入投料階段。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師褚彩萍介紹，全年ABS產(chǎn)量預(yù)計(jì)接近700萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)約27%。在低價(jià)貨源沖擊下，廠(chǎng)家出貨阻力增加。同時(shí)，因銷(xiāo)售不暢導(dǎo)致ABS廠(chǎng)家?guī)齑娑喔哂谌ツ晖谒?。值得注意的是，ABS裝置多為一體化配置，行業(yè)開(kāi)工率維持在70%左右的相對(duì)高位，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端的寬松格局。

　　后市來(lái)看，新增產(chǎn)能的持續(xù)輸出將使供應(yīng)壓力有增無(wú)減。臨近年末，部分廠(chǎng)家為達(dá)成降庫(kù)目標(biāo)或加大出貨力度，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成進(jìn)一步壓制。

　　成本支撐不足

　　ABS三大核心原料——苯乙烯、丙烯腈、丁二烯均面臨“供強(qiáng)需弱”困境，價(jià)格處于全年低位，削弱了對(duì)ABS的成本支撐。

　　卓創(chuàng)資訊分析師張曉翠表示，苯乙烯今年產(chǎn)能預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11.46%，但終端消費(fèi)疲軟導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累積。11月，苯乙烯以6300元的價(jià)格創(chuàng)出近五年新低。此后，苯乙烯市場(chǎng)觸底反彈，但受供需矛盾影響再度小幅回落，目前維持在6450～6550元。

　　丙烯腈市場(chǎng)則在年初觸及近三年高點(diǎn)后開(kāi)啟震蕩下跌態(tài)勢(shì)，核心原因是產(chǎn)能比去年同期增長(zhǎng)超20%，而下游需求增速僅11.1%，供過(guò)于求格局凸顯。

　　丁二烯走勢(shì)同樣疲軟，全年價(jià)格低于過(guò)去十年平均水平，四季度新產(chǎn)能釋放疊加進(jìn)口貨源集中到港，供應(yīng)寬松格局加劇，價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，原料價(jià)格的集體下滑雖一定程度降低了ABS生產(chǎn)成本，但在供需矛盾主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，成本線(xiàn)下移并未構(gòu)筑有效底部，反而為價(jià)格進(jìn)一步探底提供了空間。ABS行業(yè)盈利空間從10月的微利狀態(tài)迅速滑落，目前生產(chǎn)虧損已擴(kuò)大至300元左右。鑒于上游原料市場(chǎng)短期內(nèi)難現(xiàn)強(qiáng)勁利好，且ABS自身供需矛盾突出，行業(yè)虧損局面或?qū)⒊掷m(xù)。

　　需求增長(zhǎng)乏力

　　ABS下游需求呈現(xiàn)分化，但整體支撐力度不足。作為重要下游的家電行業(yè)，1至11月，空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.6%、冰箱產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%、洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.3%，彩電產(chǎn)量則同比下降2.7%。盡管?chē)?guó)家各類(lèi)政策持續(xù)加碼推動(dòng)家電行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，但增速遠(yuǎn)落后于上游原料的產(chǎn)能擴(kuò)張，供需錯(cuò)配矛盾難以理順。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家電行業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表，受宏觀(guān)環(huán)境影響近年表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加房地產(chǎn)紅利消退，增長(zhǎng)壓力顯著增大。1至11月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、商品房銷(xiāo)售面積等關(guān)鍵指標(biāo)同比大幅下降，制約了家電市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間。即使在“國(guó)補(bǔ)”及大型促銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)刺激下，大家電消費(fèi)領(lǐng)域依然表現(xiàn)低迷，印證了終端需求的疲軟態(tài)勢(shì)。

　　吉林石化銷(xiāo)售人員何峻松表示，ABS市場(chǎng)存在一定積極因素，進(jìn)口量同比顯著下降而出口量保持高速增長(zhǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，我國(guó)ABS累計(jì)出口量同比增長(zhǎng)71.58%，進(jìn)口量同比下降16.33%，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起到了一定泄壓作用。然而，相對(duì)于千萬(wàn)噸級(jí)別的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能，同比增加十幾萬(wàn)噸級(jí)別的出口量難以扭轉(zhuǎn)全局性的供需錯(cuò)配局面。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，需求端的溫和增長(zhǎng)與供應(yīng)端的巨量擴(kuò)張形成鮮明反差，這一核心的結(jié)構(gòu)性矛盾決定了ABS市場(chǎng)短期內(nèi)難以獲得強(qiáng)有力的向上支撐，調(diào)整態(tài)勢(shì)或仍將延續(xù)。